特朗普关税对2025年4月7日全球金融市场下跌的研究分析

title: 特朗普关税对2025年4月7日全球金融市场下跌的研究分析
author: adt
date: 2025-04-10
tags: 特朗普, 关税
status: 已完成

执行摘要： 本报告旨在分析2025年4月7日发生的全球金融市场下跌事件，并重点探讨特朗普政府关税政策在其中所扮演的角色。研究的主要发现表明，此次下跌波及全球主要股指，并被广泛认为与特朗普总统新实施及威胁加征的关税政策所引发的不确定性和负面经济前景有关。市场对关税的范围和规模反应强烈，担心全球贸易战、通货膨胀加剧、经济增长放缓以及供应链中断等问题。初步影响包括投资者恐慌、货币汇率波动以及大宗商品价格下跌。长期来看，人们担忧可能出现经济衰退以及全球贸易格局的转变。

1. 2025年4月7日全球金融市场下跌：确认与基本情况

  • 1.1 主要股指下跌幅度： 2025年4月7日，道琼斯工业平均指数下跌0.9%，收于37965.60点，此前盘中一度下跌多达1700点。年初至今，该指数已下跌10.8% 。标普500指数下跌0.2%，收于5062.25点，年初至今下跌13.9% 。纳斯达克综合指数当日小幅上涨0.1%，收于15603.26点 。年初至今，该指数已下跌19.2% 。英国富时100指数收于7702.08英镑，当日下跌4.64% 。盘中一度下跌超过4.8% 。自特朗普上任以来，该指数已下跌11% 。日本日经225指数在4月3日下跌2.8% 后，于4月7日早盘进一步暴跌7.35% 。这是自2020年3月以来该指数的最大单日跌幅 。年初至今，该指数已下跌21.95% 。香港恒生指数在4月3日下跌1.5% 后，于4月7日经历了自1997年亚洲金融危机以来最严重的单日下跌，跌幅达13.22% 。恒生科技指数更是暴跌17.16% 。其他主要股指也出现显著下跌，例如法国CAC 40指数在4月3日下跌3.3%，德国DAX指数下跌3% 。加拿大TSX指数在4月3日下跌4.8%，4月4日再次下跌4.6% 。韩国KOSPI指数在4月3日下跌0.8%，4月4日下跌超过5% 。澳大利亚S&P/ASX 200指数在4月7日下跌6% 。上海综合指数在4月7日下跌7.34% 。这些数据表明，4月7日的市场下跌是全球性的，影响了各大主要金融市场。

  • 1.2 下跌前全球股市的整体趋势： 自2025年4月2日起，由于美国总统特朗普发起的关税和贸易战，全球股市开始经历显著的经济下行 。在4月7日之前的一周，标普500指数和道琼斯指数经历了自2020年3月新冠疫情初期以来最糟糕的一周 。自2025年3月24日以来，晨星美国市场指数已暴跌超过12% 。衡量市场波动性的VIX指数翻了一番，达到接近新冠疫情期间的峰值水平 。人们对经济衰退的担忧以及潜在的经济报复行动加剧了市场的影响 。这些情况表明，在4月7日之前，全球股市已经处于一个脆弱的状态，波动性增加，对经济衰退的担忧也在加剧。特朗普政府的关税政策无疑加速并加剧了这一趋势。

  • 1.3 引发4月7日股市下跌的导火索事件： 直接引发2025年4月7日全球金融市场下跌的事件主要包括：特朗普总统于2025年4月2日宣布对几乎所有进口商品征收10%的普遍关税，并对特定国家征收更高的“对等关税” 。紧随其后，中国于2025年4月4日宣布对美国进口商品征收34%的报复性关税，该关税将于4月10日生效 。此外，特朗普总统在4月7日威胁称，如果中国不在4月8日之前撤销其报复性关税，美国将对中国商品加征50%的额外关税 。当天，白宫迅速否认了关于特朗普政府正在考虑暂停关税的传言，这进一步加剧了市场的不确定性 。这一系列事件的快速发生和相互作用，特别是特朗普政府关税政策的宣布和升级，以及主要贸易伙伴的报复性回应，直接引发了全球金融市场的恐慌性抛售。

  • 1.4 商品市场的表现： 在此次金融市场下跌期间，商品市场也普遍表现疲软。原油价格经历了显著下跌。西德克萨斯中质原油（WTI）价格跌破每桶60美元，触及自2021年以来的最低点 。布伦特原油价格下跌3.7%，至每桶63.15美元，同样是自2021年以来的最低水平 。基本金属，如铜，由于对经济衰退的担忧，价格也出现下跌。伦敦铜价下跌7.7%，创下五年来的最大跌幅 。咖啡行业的价格也出现下跌，尤其是在那些受到美国关税影响的地区 。值得注意的是，尽管黄金最近因其避险属性而创下新高，但在这次下跌中也未能幸免 。黄金价格下跌2.2%，跌破每盎司3000美元 。这些商品价格的普遍下跌反映了市场对全球经济增长前景的担忧，以及对贸易紧张局势可能导致需求下降的预期。

  • 2. 特朗普关税政策与金融市场下跌的关联性

  • 2.1 2025年4月7日之前特朗普政府实施的新关税政策： 在2025年4月7日之前，特朗普政府实施了一系列新的或调整后的关税政策。最引人注目的是，在4月2日，特朗普总统签署了一项行政命令，对几乎所有美国进口商品征收最低10%的关税，该政策于4月5日生效 。此外，该命令还规定对与美国存在贸易逆差的57个国家征收11%至50%不等的“对等关税”，这些关税将于4月9日生效 。这些关税是在现有关税的基础上实施的，包括对所有进口钢铁和铝征收25%的关税（该政策在4月2日扩大到包括铝罐和啤酒），以及对进口汽车征收25%的关税（于4月3日生效）。针对中国，美国大幅提高了关税，到2025年4月9日，对中国进口商品的有效关税将达到54%，其中包括一项新的34%的“对等关税” 。此外，从2025年5月2日起，价值低于800美元的来自中国和香港的商品的“最低限度”豁免也被取消 。这些广泛而严厉的关税政策覆盖了几乎所有进口商品，并针对了美国的主要贸易伙伴，标志着美国贸易政策向保护主义的重大转变。

  • 2.2 市场普遍认为金融市场大跌与特朗普的关税政策有关： 市场分析师和新闻报道普遍认为，2025年4月3日开始并持续到4月7日的全球金融市场下跌与特朗普总统的关税政策密切相关 。这些关税被形容为引发了“类似新冠疫情的冲击” 和“关税恐慌” 。市场普遍担心这些政策可能导致经济增长放缓和通货膨胀加剧的“有毒组合” 。专家们也对可能出现的熊市和全球经济衰退表示担忧 。高盛和摩根大通的经济学家在关税政策宣布后提高了美国经济衰退的可能性 。市场普遍认为，特朗普政府的关税政策是导致此次金融市场大幅下跌的主要原因。

  • 2.3 导致股市下跌的主要特朗普关税政策： 市场认为导致2025年4月7日股市下跌的主要特朗普关税政策包括：对几乎所有进口商品征收的广泛的10%基准关税 ；针对57个国家，特别是那些与美国存在巨大贸易顺差的国家，实施的更高的“对等关税” ；大幅提高对中国进口商品的关税，使其综合税率达到54% ；以及新实施的对汽车和汽车零部件的关税 。这些政策的范围之广和力度之大，特别是针对主要经济体和关键行业的措施，引发了市场对全球贸易前景的严重担忧。

  • 2.4 市场担忧关税政策对全球经济和企业盈利造成的负面影响： 市场担忧特朗普政府的关税政策会对全球经济和企业盈利造成多方面的负面影响，从而引发股市下跌。首先，人们担心关税会扰乱复杂的全球供应链，导致生产延误和企业成本增加 。其次，关税会提高进口商品的成本，最终导致消费者和企业的物价上涨 。物价上涨可能会削弱消费者的购买力，导致商品和服务的需求下降 。成本上升和需求下降预计将对企业的盈利能力产生负面影响，使得股票的吸引力降低 。最令人担忧的是，这些关税政策可能引发其他国家的报复性关税，从而导致全面的全球贸易战，这将对全球经济造成更严重的负面后果 。这些担忧共同作用，导致投资者对全球经济前景感到悲观，并引发了股市的抛售。

  • 2.5 导致股市下跌的其他因素： 除了关税政策外，导致此次股市下跌的其他因素包括此前已存在的经济衰退担忧 和对通货膨胀的担忧 。关税政策通过直接提高进口商品成本，进一步加剧了通货膨胀的压力。虽然4月7日之前发布了一份强劲的就业报告 ，但这未能完全抵消市场对关税政策的负面情绪，表明市场对贸易冲突可能造成的严重经济破坏更为关注。这些因素相互关联，共同作用，使得市场对经济前景感到不安。特朗普政府的关税政策无疑是引发此次市场下跌的最主要和最直接的因素，但其他潜在的经济风险因素也加剧了市场的脆弱性。

  • 3. 金融市场下跌的影响和后果

  • 3.1 金融市场大跌对全球经济的初步影响： 这次金融市场大跌对全球经济产生了显著的初步影响。投资者信心在全球范围内大幅下降，这反映了对贸易政策不确定性和经济衰退风险的普遍担忧 。货币汇率也出现波动，美元在特朗普宣布关税后最初有所反弹，但随着对经济衰退的担忧加剧而走弱 。日元因投资者寻求避险资产而升值 。澳元因市场风险厌恶情绪而下跌 。加元因国内经济脆弱性和贸易不确定性而贬值 。人民币在中国宣布报复性关税后有所上涨 。大宗商品价格，特别是原油和工业金属，出现显著下跌，这表明市场预期全球需求将因贸易冲突而减少 。这些初步影响表明，特朗普政府的关税政策已经对全球经济造成了广泛的负面影响，并引发了对未来经济前景的担忧。

  • 3.2 市场恐慌情绪和大规模抛售行为： 这次下跌确实引发了市场的恐慌情绪，并出现了大规模的抛售行为。日经225指数（下跌7.35%）和恒生指数（暴跌13.22%）等主要股指的单日大幅下跌就表明了这一点 。道琼斯指数盘中超过2500点的剧烈波动也反映了交易的高度不稳定，这主要是由恐惧和不确定性驱动的 。衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升至45，表明市场预期标普500指数将出现显著的每日波动 。更值得注意的是，Cboe 1日期权波动率指数收于80以上，预示着接下来一天市场波动将更加剧烈 。自特朗普最初宣布关税以来，全球股市市值已蒸发数万亿美元 。这些迹象都强烈表明，投资者普遍感到恐慌，并迅速抛售风险资产。

  • 3.3 对不同类型投资者的影响： 这次下跌对不同类型的投资者造成了不同的影响。散户投资者很可能面临投资组合的显著损失，包括他们的401(k)等退休账户也遭受了冲击 。对于那些临近退休的投资者来说，这次下跌尤其令人担忧 。机构投资者也面临着巨大的市场下跌和波动性增加，他们可能需要重新评估其投资策略和风险管理措施 。一些基金经理警告说，市场已进入“未知领域”，风险很高 。养老基金的退休基金价值也出现了令人担忧的下跌 。那些已经退休并依赖养老金提取的人可能需要暂时减少提取金额以保住他们的养老金 。总的来说，无论是个人投资者还是机构投资者，都受到了这次市场下跌的负面影响，特别是那些风险承受能力较低或投资期限较短的投资者。

  • 3.4 各国政府或央行的回应措施： 各国政府和央行对此做出了不同的回应。特朗普总统淡化了市场下跌的影响，声称市场将会“繁荣”，并将此比作“吃药” 。他的政府坚称关税政策将按计划进行 。在4月7日，市场曾因一则关于特朗普政府可能暂停关税的虚假传言而短暂上涨，但白宫迅速否认了这一消息，这凸显了市场对任何潜在政策转变的高度关注 。国际社会方面，欧盟委员会主席提议与特朗普进行谈判以避免贸易战。日本首相向特朗普表达了对关税政策负面影响的“强烈担忧” 。英国和新加坡首相同意在美国关税背景下加强合作 。中国则宣布将采取“坚决措施”维护自身利益 。美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告说，关税可能会加剧通货膨胀，并表示在做出任何政策决定之前将采取“观望”态度 。没有迹象表明会立即采取紧急降息措施 。中国国有投资公司宣布已增持交易所交易基金（ETF），以“坚决维护”资本市场的稳定运行 。这些回应表明，各国政府和央行都在密切关注市场动态，并根据自身情况采取不同的策略来应对潜在的经济风险。

  • 3.5 对未来经济走向和政策制定的长期影响： 这次股市大跌可能对未来的经济走向和政策制定产生深远的长期影响。如果关税政策持续存在，全球经济衰退的风险将增加 。企业可能会为了规避关税而调整全球供应链 。通货膨胀压力可能会持续上升，导致消费者面临更高的物价 。国际贸易关系和全球贸易体系可能会受到长期损害 。世界各国政府可能会重新评估其经济政策，以应对美国关税及其影响 。总的来说，这次股市大跌可能标志着全球经济进入一个更加动荡和不确定的时期，各国需要更加谨慎地制定和实施经济政策，以应对潜在的风险和挑战。

  • 4. 特朗普关税政策的细节

  • 4.1 实施关税政策的目的： 特朗普政府实施这些关税政策的主要目的是为了保护国内产业，将制造业就业机会带回美国 。另一个重要目的是减少美国巨大的贸易逆差，特朗普认为这是一个国家经济紧急状态 。此外，特朗普政府还希望通过这些关税来恢复全球贸易的公平性，反击其他国家实施的非对等贸易安排和壁垒 。增加美国政府收入也是一个考虑因素 。这些关税还被视为在与他国进行贸易谈判时的一种施压手段 。值得注意的是，与加拿大和墨西哥的关税还与减少非法移民和打击芬太尼危机等其他政策目标相关联 。总而言之，特朗普的关税政策反映了一种民族主义议程，旨在优先考虑美国国内经济利益，纠正贸易失衡，并将贸易作为实现更广泛政策目标的工具。

  • 4.2 关税政策的具体内容： 特朗普政府实施的关税政策具体内容如下：对几乎所有进入美国的进口商品征收10%的基准关税，于2025年4月5日生效 。对与美国存在贸易逆差的57个国家征收11%至50%不等的“对等关税”，于2025年4月9日生效，税率根据美国与各国的贸易逆差计算 。例如，越南的关税为46%，泰国的为36%，日本为24%，印度为27%，韩国为25%，台湾为32%，印尼为32%，马来西亚为24%，新加坡受到威胁，南非已实施，阿尔及利亚已实施，安哥拉已实施，孟加拉国已实施，波斯尼亚和黑塞哥维那已实施，博茨瓦纳已实施，文莱已实施，柬埔寨已实施，喀麦隆已实施，科特迪瓦已实施，刚果民主共和国已实施，多米尼加共和国受到威胁，赤道几内亚已实施，福克兰群岛已实施，斐济已实施，圭亚那已实施，伊拉克已实施，以色列已实施，约旦已实施 。对中国进口商品的关税大幅提高，在4月9日后实际税率达到54%，包括一项新的34%的“对等关税” 。特朗普还威胁说，如果中国不撤销其报复性关税，将对中国商品额外征收50%的关税 。对所有进口钢铁和铝征收25%的关税，该政策于4月2日扩大到包括空铝罐和啤酒 。对所有进口汽车，包括来自墨西哥和加拿大的汽车，征收25%的关税，于2025年4月3日生效 ，并于5月3日扩大到包括国内组装车辆的非美国成分 。存在有限的豁免，包括符合美墨加贸易协定的来自加拿大和墨西哥的商品（最初如此，但钢铁、铝和汽车的关税仍然适用），某些矿物和药品，以及已经受到232条款关税约束的商品 。这些复杂的关税结构，对不同国家和行业采取不同的税率，给国际贸易带来了高度的不确定性和潜在的破坏性影响。

  • 4.3 其他国家或国际组织的反对和反制措施： 特朗普政府的关税政策遭到了其他国家和国际组织的强烈反对，他们也采取了相应的反制措施。中国强烈反对这些关税，称其为“经济霸凌” ，并宣布自4月10日起对所有美国进口商品征收34%的报复性关税 ，并威胁将采取进一步的反制措施 。欧盟也对此表示强烈谴责 ，并准备采取两阶段的反制措施，包括对牛仔裤、威士忌和摩托车征收关税，以回应美国对钢铁和铝征收的关税 ，同时欧盟也开始将贸易重点转向美国以外的国家 。加拿大总理表示，加拿大将对从美国进口的汽车征收与美国对加拿大汽车征收的25%关税对等的关税 ，此前加拿大已经对多种美国商品实施了报复性关税 。日本首相向特朗普表达了对关税政策可能对投资产生负面影响的“强烈担忧” 。台湾方面虽然认为这些关税“极不合理” ，但表示无意采取报复性关税措施，而是提出将增加从美国的进口并加大对美国的投资 。英国首相称特朗普的关税政策是英国面临的“巨大挑战”，并可能对全球产生“深远”的影响 。澳大利亚总理称这些关税“不友好”且“完全没有根据” 。墨西哥最初对采取报复性关税持保留态度 ，但此前已经面临对非美墨加贸易协定合规商品征收的25%关税 。这些反对和反制措施表明，特朗普政府的关税政策引发了广泛的国际不满，并导致了贸易紧张局势的升级。

  • 4.4 关税政策对相关产业和企业的实际影响： 在4月7日之前，特朗普政府的关税政策已经对相关产业和企业产生了实际影响。美国豪梅特航空航天公司（Howmet Aerospace）宣布遭遇不可抗力，理由是国家紧急状态和关税，这引发了人们对全球国防和航空航天领域可能遭受冲击的担忧 。苹果公司股价下跌，原因是担心如何适应与中国的贸易战 。拖拉机供应公司（Tractor Supply Co.）首席执行官指出，该公司在特朗普第一任期内成功适应了关税，但也承认对来自中国以及钢铁和铝等材料的新关税可能带来价格压力 。史丹利百得（Stanley Black & Decker）首席财务官估计，2025年关税可能带来1000万至2000万美元的净影响，并表示公司将采取应对措施 。尽管与利率和来自加拿大的木材进口有关的一些积极消息，但由于其他关键材料的关税仍可能导致房价上涨，房屋建筑商的股票下跌 。像塔塔集团这样在美国市场拥有重要业务的公司股价也出现下跌 。由于贸易战担忧加剧了对经济衰退和能源需求下降的担忧，石油和天然气公司是跌幅最大的公司之一 。严重依赖进口商品的零售商面临挑战，消费者可能面临价格上涨 。这些例子表明，关税政策已经开始影响企业的运营成本、供应链和盈利能力。

  • 4.5 特朗普政府未来进一步调整或扩大关税政策的可能性： 特朗普总统几乎没有表现出要放弃关税政策的迹象，甚至威胁要进一步提高对中国的关税 。他表示愿意进行谈判，但前提是条件对美国有利 。白宫贸易顾问暗示，各国需要对其税收和监管体系进行重大结构性改革，而不仅仅是降低关税，才能与美国达成贸易协议 。美国商务部长表示，关税可能会在未来几天和几周内保持不变，以重塑全球贸易格局 。特朗普还提到计划对药品、半导体、木材、铜和计算机芯片征收关税 。根据特朗普的言论和行动来看，关税政策很可能将继续实施，甚至可能会进一步扩大，这将增加全球经济面临的长期风险。

  • 5. 更广泛的背景和分析

  • 5.1 实施关税政策时全球经济的整体状况： 在实施这些关税政策时，全球经济已经面临增长放缓的预期 ，通货膨胀压力持续存在 ，整体经济前景充满不确定性 。国际货币基金组织（IMF）预测2025年和2026年的全球经济增长率为3.3%，但增长路径存在分歧，中期增长风险偏向下行 。经济合作与发展组织（OECD）也指出，在全球经济在2024年展现出一定的韧性后，由于增长放缓、通货膨胀持续以及政策环境的不确定性，一些疲软迹象开始显现 。由于对美国经济的担忧，市场对未来降息的预期也在增加 。这些情况表明，关税政策是在全球经济已经面临多重挑战的背景下实施的，这使得全球经济更加容易受到负面冲击，并增加了经济大幅下滑的风险。

  • 5.2 其他国家的经济政策或地缘政治事件的影响： 其他国家的经济政策和地缘政治事件也可能对4月7日的股市下跌产生了一定的影响。中国对美国关税采取的报复性关税措施直接回应了特朗普政府的政策，并显著加剧了市场的下跌 。来自欧盟和加拿大等其他国家进一步采取报复行动的可能性也增加了市场的不确定性 。虽然在4月7日当天，更广泛的地缘政治紧张局势并非主要驱动因素，但世界各地持续存在的冲突和紧张关系可能也加剧了整体市场的紧张情绪 。因此，全球市场下跌并非仅仅是美国政策的结果，也是对世界经济相互关联以及其他国家对美国关税政策反应的体现。

  • 5.3 当前全球贸易格局和国际关系的深层矛盾： 这次事件反映了当前全球贸易格局和国际关系中一些深层矛盾。特朗普政府的关税政策反映了一种更广泛的经济民族主义倾向，以及对美国过去所倡导的多边贸易体系的某种程度的拒绝 。这些紧张局势凸显了关于公平贸易、贸易失衡以及全球化对国内经济影响的持续辩论 。此次事件也凸显了国际贸易关系的脆弱性以及保护主义政策可能引发广泛经济混乱的潜力 。总的来说，2025年4月的市场下跌可以被视为全球贸易格局中更深层次结构性问题和日益紧张的局势的一种表现，这种紧张局势是由相互竞争的国家利益和对贸易政策的不同看法所驱动的。

  • 5.4 历史经验的教训： 从历史经验来看，类似的关税政策和股市下跌事件对经济和市场产生了深刻的教训。分析师们将此次事件与1987年的“黑色星期一”和1929年大萧条的开始进行了比较，这两者都与贸易政策有一定的联系 。2025年4月，美国的贸易加权平均关税达到了自1930年《斯姆特-霍利关税法案》（Smoot–Hawley Tariff Act）以来的最高水平 。2018-2019年中美贸易战的市场影响在达成协议后相对迅速地消退了 ，但2025年关税的规模和范围要大得多 。历史证据表明，关税通常会提高物价并降低经济增长 。这些历史经验为我们提供了警示，广泛的保护主义贸易政策可能对经济增长和市场稳定产生负面后果。虽然过去的贸易争端有时能够得到解决，但2025年关税的空前规模构成了一个重大的新挑战。研究过往的贸易战和市场崩盘事件，可以为我们提供关于保护主义潜在陷阱以及在维持全球经济稳定方面国际合作重要性的宝贵经验。
    结论： 2025年4月全球金融市场经历了显著的下跌，这次下跌与特朗普政府新实施及威胁加征的关税政策之间存在着强烈的关联。市场的主要担忧包括可能爆发全球贸易战、通货膨胀加剧、经济增长放缓以及供应链中断。初步影响包括投资者恐慌、货币汇率波动以及大宗商品价格下跌。长期来看，人们担心可能出现经济衰退以及全球贸易格局的转变。仔细考虑贸易政策及其对全球金融市场和整体经济的潜在影响至关重要。

附录：

表 1：2025年4月7日主要全球金融市场指数表现

指数 开盘价 收盘价 点数变化 百分比变化 年初至今变化
道琼斯工业平均指数 37,965.60 -349.26 -0.9% -10.8%
标普500指数 5,062.25 -11.83 -0.2% -13.9%
纳斯达克综合指数 15,603.26 +15.48 +0.1% -19.2%
富时100指数 8,054.98 7,702.08 -352.90 -4.64% -11% (自特朗普上任)
日经225指数 -7.35% -21.95%
恒生指数 20,730.05 19,828.30 -3,021.51 -13.22% +1.04%
法国CAC 40指数 -3.3% (4月3日)
德国DAX指数 -3.0% (4月3日)
加拿大TSX指数 -4.8% (4月3日)
韩国KOSPI指数 -0.8% (4月3日)
澳大利亚S&P/ASX 200指数 -6.0%
上海综合指数 3,096.58 -245.43 -7.34%