执行摘要

站在2025年年末的时间节点展望2026年，全球纸浆与造纸行业正处于一个历史性的转折点。经历了后疫情时代的供应链剧烈波动与高通胀周期的洗礼，2026年的市场特征将不再是单一方向的涨跌，而是呈现出深刻的**“大分流”（Great Divergence）特征。这种分流体现在多个维度：针叶浆（BSK）与阔叶浆（BHK）的供需错配、中国“林浆纸一体化”与欧美去工业化的产能对冲、以及实体供需疲软与金融属性增强的博弈**。
本报告认为，2026年将是全球纸浆市场的**“弱平衡与强博弈”**之年。供给侧，拉丁美洲特别是巴西和智利的新增阔叶浆产能（如Suzano Cerrado项目和Arauco MAPA项目）将在2026年进入满负荷运行期，形成巨大的供应压力 1；与此同时，北美特别是加拿大不列颠哥伦比亚省（BC省）的锯木厂与浆厂永久性关停，导致全球针叶浆供应呈现结构性短缺，边际成本大幅抬升 3。这种供需剪刀差将推动针阔叶价差（Spread）在2026年维持在历史高位，并诱发下游造纸企业在技术允许范围内极限替代针叶浆。

需求侧，2026年面临全球宏观经济增速放缓的逆风。中国房地产市场的调整继续抑制其国内工业包装需求，但“内循环”战略驱动下的出口导向型造纸产能扩张仍在持续 5。欧美市场则在通胀回落后进入补库周期的尾声，图形纸需求的结构性衰退不可逆转，但在电商物流驱动下，包装用纸与特种纸（如半化学浆NSSC）将成为主要的增长极 6。
监管与金融层面，欧盟《零毁林法案》（EUDR）对大型运营商的执行推迟至2026年12月30日，但这并未消除风险，反而将2026年变成了全行业的“合规备货年”，预计下半年将出现抢运合规浆的现象 7。上海期货交易所（SHFE）的规则修订，特别是交割品牌的调整（如俄罗斯“布针”品牌的暂停），极大地收紧了可交割流动性，使得2026年的期货定价权争夺更加激烈 9。
本报告全文约15,000字，旨在为行业决策者、投资者及产业链参与者提供一份详尽的2026年市场指南。

1. 2026年宏观经济与地缘政治环境分析

纸浆作为大宗商品，其价格波动深深嵌入全球宏观经济的脉搏之中。2026年的宏观环境呈现出“增长降速、贸易割裂、货币分化”的复杂图景，这对纸浆的终端消费与贸易流向构成了底层约束。

1.1 全球经济增长降速与纤维消费弹性

进入2026年，全球主要经济体普遍面临增长动能减弱的挑战，直接影响了纸制品作为“经济晴雨表”的消费表现。
中国市场的“新常态”与结构转型
中国作为全球最大的纸浆进口国，其2026年的经济表现至关重要。尽管GDP增速可能维持在中速区间，但驱动力已从房地产和基建转向高端制造与服务业。

  • 消费降级与内卷： 房地产行业的深度调整导致家具、家电等耐用消费品的包装需求疲软。与此同时，居民消费习惯的改变使得包装需求出现“减量化”趋势。中金公司（CICC）预测，2026年中国的消费需求仍处于温和修复阶段，浆纸系供需依然宽松 10。
  • 出口导向的产能过剩： 为消化国内过剩的造纸产能，中国企业在2026年将继续加大成品纸出口力度。然而，这一策略面临巨大的贸易壁垒挑战（详见1.2节），导致“内卷”加剧，迫使企业进一步压低原料成本 5。

欧美经济的滞胀后遗症

  • 美国： 2026年的美国经济在经历了高利率周期的压制后，呈现出制造业疲软与服务业韧性的分化。高利率环境持续抑制了房地产新开工数据，这不仅影响了建筑用纸需求，更致命的是减少了锯材产量，进而切断了纸浆厂的关键原料——残留木片（Residual Chips）的供应 4。
  • 欧洲： 欧洲造纸工业在能源危机后虽有恢复，但结构性成本劣势已定。2026年，欧洲乃至全球的造纸企业将继续关闭不具竞争力的图形纸产能，转而通过进口半成品或成品来满足需求，这改变了区域间的纤维贸易流向 13。

1.2 贸易保护主义与供应链重构

2026年是全球贸易保护主义的高峰期，纸浆与纸制品的自由贸易正在被区域壁垒所取代。
中美贸易摩擦的深化
中美之间的贸易紧张局势在2026年依然是核心变量。Fastmarkets指出，由于贸易战引发的关税问题，美国针叶浆（BSK）对中国的出口量在2025年已出现断崖式下跌（同比下降75%），这一趋势在2026年将延续 14。

  • 贸易流向重塑： 失去中国市场的美国浆厂被迫将货源通过现货市场倾销至本国或欧洲，导致区域间价差扭曲。
  • 反倾销风险： 如果美国对来自中国或东南亚的纸制品实施更严厉的反倾销措施，将直接打击中国造纸企业的开工率，进而减少对进口商品浆的需求。

新兴市场的关税围墙
拉丁美洲内部的贸易摩擦也在升级。墨西哥对亚洲纸制品的关税壁垒导致亚洲出口商转向南美其他国家（如巴西、阿根廷、秘鲁）寻找出路，这加剧了这些市场的竞争，并可能反过来抑制巴西造纸企业对本国纸浆的消耗，迫使更多巴西纸浆流向国际市场 15。
USMCA 2026年审查的不确定性
《美墨加协定》（USMCA）将于2026年7月1日进行首次定期审查。鉴于目前美加在软木木材（Softwood Lumber）上的长期争端，以及美国对墨西哥能源政策的不满，此次审查可能引发新的关税威胁或原产地规则调整 16。

  • 对加拿大的影响： 如果审查过程充满对抗性，加拿大林产品的出口环境将进一步恶化，加速BC省林业的衰退，进一步收紧针叶浆供应。

1.3 汇率波动与成本传导

2026年美元指数的走势将直接影响纸浆的进口成本与生产国的利润。

  • 弱美元预期： 部分机构预测2026年美元可能走弱，这理论上利好以美元计价的大宗商品价格。然而，对于Suzano、Arauco等成本以雷亚尔或比索计价的生产商而言，本币升值将提高其美元计价的现金成本（Cash Cost），从而抬高全球纸浆价格的底部支撑位 12。
  • 人民币汇率： 人民币的波动直接决定了中国买家的进口购买力。在内需不振的背景下，如果人民币贬值，进口纸浆的落地成本将显著上升，进一步抑制进口需求，迫使中国买家转向使用国产浆或替代纤维。

2. 2026年供给侧深度剖析：产能周期的碰撞

2026年纸浆市场的核心矛盾在于阔叶浆的产能洪峰与针叶浆的结构性衰退之间的激烈碰撞。这不仅是数量上的增减，更是全球造纸纤维供应链的深层重构。

2.1 阔叶浆（BHK）：拉丁美洲的“木材之墙”

拉丁美洲，特别是巴西和智利，在2026年迎来了前期巨额投资的集中兑现期。这股新增产能被称为“木材之墙”（Wall of Wood），对全球市场形成了巨大的供给冲击。

2.1.1 Suzano Cerrado项目：全球最大单体浆线的满产冲击

位于巴西马托格罗索州（Mato Grosso do Sul）的Suzano Cerrado项目是2026年市场的绝对主角。

  • 产能释放： 该项目设计年产能为255万吨桉木浆，已于2024/2025年投产。进入2026年，该工厂将结束爬坡期，进入稳定满产阶段。这意味着全球市场必须完全消化这255万吨的增量 1。
  • 极致成本优势： Cerrado项目代表了全球纸浆生产的最低成本边界。得益于其拥有的59.9万公顷林地（平均运距极短）、高度自动化的生产线以及180MW的生物质能对外售电收入，其现金成本远低于行业平均水平。在2026年的价格战中，Suzano具备将价格压低至竞争对手（如印尼、中国非一体化浆厂）盈亏平衡点以下的实力 1。
  • 产品多元化： 为减轻对BHK市场的冲击，Suzano在Limeira工厂进行了改造，将绒毛浆（Fluff Pulp）产能提高了400%至44万吨/年。这一策略旨在将部分桉木纤维转移至高附加值的卫生用品市场，避免普通纸浆市场的价格崩盘 19。

2.1.2 Arauco MAPA项目：智利的战略支点

Arauco的MAPA项目（年产156万吨桉木浆）在2026年同样处于成熟运营期。

  • 市场定位： MAPA项目的满产使得Arauco的产品组合更加均衡，不再单纯依赖针叶浆。2026年，Arauco将继续利用其在中国的销售网络，推动桉木浆在生活用纸和白卡纸中的应用比例，以挤占其他阔叶浆（如桦木浆、相思木浆）的市场份额 2。

2.1.3 溶解浆（Dissolving Pulp）的“减压阀”效应

面对阔叶浆的供应过剩，行业巨头在2026年采取了战略性的产能转换，这是防止价格崩盘的关键“减压阀”。

  • Bracell的转产： 巴西巨头Bracell宣布在2026年将一条生产线完全转产溶解浆（DP），这将从造纸浆市场直接移除约60万吨的BEK供应量。这一决策不仅是为了追逐粘胶纤维（Viscose）市场的更高利润，更是为了主动调节纸浆市场的供需平衡 14。
  • 影响评估： 如果没有这60万吨的转产，2026年的BHK市场将面临灾难性的过剩。这一举动表明，头部企业正在通过灵活调节产品组合来管理市场预期。

2.2 针叶浆（BSK）：北美的“绝望性”收缩

与阔叶浆的蓬勃发展形成鲜明对比，2026年的针叶浆市场，特别是北方漂白针叶浆（NBSK），正经历一场痛苦的产能出清。

2.2.1 加拿大BC省的林业危机

加拿大不列颠哥伦比亚省（BC省）曾是全球NBSK的核心产区，但在2026年，这一地位已摇摇欲坠。

  • 原料枯竭机制： 长期以来，BC省的浆厂依赖锯木厂产生的残留木片作为廉价原料。然而，受制于虫害导致的森林退化、严格的老龄林保护政策以及美国住房市场低迷，Canfor等林业巨头在2025-2026年期间永久关闭了多个锯木厂（如Houston, Chetwynd, Polar等）和浆线（如Prince George浆线）3。
  • 2026年展望： Fastmarkets预测，到2026年底，BC省的锯材产量将进一步下降10亿板英尺（BBF），这相当于减少了约27.5万吨NBSK的原料供应 12。这种原料短缺是结构性的、不可逆的，意味着加拿大NBSK的供应弹性几乎为零。

2.2.2 成本曲线的陡峭化

由于廉价木片的消失，剩余的加拿大浆厂被迫使用更昂贵的整木（Whole Log）进行切片，导致生产成本急剧上升。2026年，加拿大NBSK的现金成本将继续位居全球最高分位。这设定了全球针叶浆价格的“硬底”——如果价格跌破这一成本线，将有更多产能被迫退出，引发价格报复性反弹 12。

2.3 中国的“林浆纸一体化”：进口替代的加速

2026年，中国造纸行业的一个显著特征是进口替代的加速。为了摆脱对海外市场浆价格波动的依赖，中国龙头企业在2026年将大规模投产自制浆产能。

2.3.1 产能爆发数据

根据中信期货和银河期货的数据，2026年中国国内新上浆产能中，化学浆约165万吨，化机浆约156万吨 23。

  • 主要项目： 太阳纸业（广西基地）、玖龙纸业、华泰集团（广西玉林项目）等都在加速推进。华泰集团的玉林项目规划了60万吨化学木浆和40万吨溶解浆，依托东南亚廉价的木片资源，实现原材料的自主可控 5。

2.3.2 对全球贸易的影响

  • 木片换纸浆： 中国企业大量进口木片在本土制浆，这种模式在2026年将更加成熟。这意味着中国对商品浆（Market Pulp）的直接进口需求弹性下降。当国际浆价高于中国本土制浆成本（包含木片进口成本）时，中国买家将大幅减少现货采购，转而全负荷开启自制浆线。这实际上给国际浆价设定了一个**“隐形天花板”** 14。
  • 联盛与玖龙的策略： 像联盛纸业这样的企业，通过自建浆线，不仅满足自身需求，甚至可能在市场低迷时向国内市场出售部分纸浆，从而挤压进口浆的市场份额。

2.4 东南亚的变量：APP OKI扩产

虽然主要关注点在拉美，但印尼的动态同样关键。

  • OKI二期扩建： APP（亚洲浆纸业）的OKI工厂扩建计划一直在推进中，尽管面临环保组织的强烈反对和原材料供应的质疑。市场传闻OKI二期可能在2026年下半年或2027年启动部分产能。如果这一庞大的产能（规划多达数百万吨）在2026年释放信号，将对下半年的市场心理产生重压 12。

3. 2026年全球需求侧分析：增长极与衰退带

2026年的需求端呈现出明显的板块轮动特征：包装与特种纸接棒图形纸成为增长引擎，而生活用纸则提供了稳定的基石。

3.1 包装用纸：电商与限塑令的双轮驱动

包装纸（箱板纸、瓦楞纸、白卡纸）是2026年纸浆需求增长的核心动力。

  • 半化学浆（NSSC）的崛起： 随着电商物流对包装箱强度的要求提高，以及轻量化的趋势，半化学木浆的需求在2026年将迎来爆发。Persistence Market Research预测，2026年NSSC市场将占据半化学木浆50%的份额，主要用于生产高强度的瓦楞芯纸 27。
  • 以纸代塑： 欧盟及全球各地的限塑政策在2026年进入深水区。食品接触级包装、快递袋等领域对原生木浆（特别是未漂白牛皮浆UKP）的需求将持续增长 13。
  • 区域差异： 尽管宏观经济放缓，但巴西的动物蛋白出口反弹将支撑该国的瓦楞纸箱需求增长约1.2%-2.0% 15。

3.2 生活用纸：结构性升级

生活用纸（Tissue）是纸浆市场的稳定器，2026年呈现出原料结构调整的趋势。

  • 阔叶浆占比提升： 随着Suzano等企业在技术端的推广，生活用纸生产商在2026年将进一步提高短纤（阔叶浆）的添加比例，以降低成本并提升柔软度。这在一定程度上帮助消化了拉美的新增产能 28。
  • 产能扩张： Suzano收购金佰利巴西资产后，将在2026年第一季度通过其在Espírito Santo的新厂增加6万吨生活用纸产能 28。这种浆纸一体化的趋势在全球范围内（包括中国）都在加速。

3.3 图形纸：不可逆的衰退

2026年，新闻纸和印刷书写纸的需求将继续萎缩。EMGE报告指出，这是结构性的下滑，主要受到数字化办公和媒体转型的冲击。这一板块需求的下降将释放出部分原本用于图形纸的化学浆，这部分浆将不得不流入包装或特种纸市场，对价格形成压制 13。

3.4 工业用纸与特种应用

  • 过滤与电池隔膜： 随着新能源汽车产业链的发展，用于电池隔膜和工业过滤的高端特种纸在2026年将保持高投资回报率（ROI），这是纸浆市场中少有的高增长细分领域 29。

4. 期货市场规则变化与金融资本博弈

2026年，上海期货交易所（SHFE）的纸浆期货（SP）不仅仅是价格发现的工具，更成为了全球定价体系的博弈中心。规则的微调对市场流动性和交割逻辑产生了深远影响。

4.1 SHFE交割规则的重大调整

2025-2026年期间，上期所对纸浆期货的交割品牌和规则进行了一系列修订，核心在于收紧交割品范围，提高交割门槛。

4.1.1 俄罗斯“布针”（Bratsk）的暂停交割

这是2026年期货市场最大的“黑天鹅”事件之一。

  • 背景： 俄罗斯Ilim集团生产的“布针”品牌长期以来是SHFE仓单的主要注册品牌，一度占据仓单总量的90%以上。由于其价格相对便宜，往往成为空头交割的首选标的（Cheapest to Deliver, CTD）。
  • 2026年现状： 根据市场反馈和交易所动态，上期所暂停或限制了“布针”的交割资格（或因地缘政治、质量标准更新等原因）。这导致SHFE的注册仓单量在2026年创下历史新低 9。
  • 价格影响： 失去了最便宜的交割品，空头被迫寻找更昂贵的替代品牌（如加拿大的银星、北欧品牌）进行交割。这直接抬高了期货盘面的底部支撑，使得期货价格相对于现货出现升水（Contango），或者缩小了贴水幅度。南华期货指出，这一规则变化为2026年的纸浆期货提供了重要的底部安全垫 9。

4.1.2 仓库布局的优化

上期所持续调整位于山东和华东地区的交割仓库升贴水及库容分配。2026年，随着物流成本的变化，山东地区作为核心交割枢纽的地位进一步巩固。对交割品入库时间的严格限制（国产浆3个月，进口浆6个月内入库）也迫使持有老旧库存的贸易商加快流转，避免仓单注销风险 30。

4.2 机构策略与资金流向

  • 多头逻辑： 2026年，多头资金主要押注于针叶浆的供应短缺和交割品的稀缺性。机构建议在价格接近边际成本线（如5600-5800元/吨）时进行买入保值或投机做多 32。
  • 空头逻辑： 空头资金则聚焦于阔叶浆的产能过剩以及下游成品纸的高库存。由于纸厂利润微薄，这就限制了其高价接货的能力，因此每当价格反弹至高位（如6500元/吨以上），产业套保盘就会大量涌出 9。
  • 套利策略： 2026年的主流策略是**“多针空阔”**（Long BSK, Short BHK）。鉴于两者基本面的背离，资金将持续做扩价差。此外，跨期套利方面，由于远月合约面临更多不确定性（如宏观复苏预期），市场呈现近强远弱或宽幅震荡结构，反套（买近卖远）策略在特定库存去化阶段较为流行 33。

5. 监管环境：EUDR的延期与合规备战

欧盟《零毁林法案》（EUDR）是悬在2026年全球林浆纸供应链头顶的达摩克利斯之剑。

5.1 延期至2026年12月的战略含义

经过激烈的政治博弈，欧盟委员会、理事会和议会最终达成一致，将大中型运营商的EUDR合规截止日期推迟至2026年12月30日 7。

  • 并非“撤销”： 必须明确，延期并非取消。核心的尽职调查、地理定位（Geolocation）和无毁林证明要求依然存在。
  • 2026年的“抢跑”效应： 这一延期将导致2026年下半年出现异常的贸易流。为了规避12月30日之后可能出现的通关受阻或合规风险，全球买家（特别是欧洲买家）将在2026年Q3和Q4疯狂囤积“老法案”下的纸浆，或者提前锁定合规货源。这可能在年底前制造人为的供应紧张和价格脉冲 34。

5.2 供应链的分层

2026年，全球纸浆市场将因为EUDR而分裂为两个平行市场：

  1. 合规市场（欧洲）： 价格较高，包含合规溢价（Green Premium），供应相对紧张。
  2. 非合规市场（亚洲/其他）： 无法提供完整溯源数据的纸浆将流向中国、印度等对环保要求相对宽松的市场，加剧这些地区的供应过剩，压低价格 5。

6. 价格预测与机构观点汇总

6.1 成本支撑位测算

  • 阔叶浆（BHK）： 2026年的价格中枢预计在550-650美元/吨（CIF中国）。底部支撑来自于中国非一体化浆厂的现金成本和印尼高成本浆厂的盈亏线。如果跌破550美元，Bracell等厂商的转产溶解浆力度将加大，且中国国产浆开工率将下降，从而支撑价格 10。
  • 针叶浆（BSK）： 价格中枢预计在700-800美元/吨（CIF中国）。底部支撑来自于加拿大BC省的边际产能。由于加拿大木片成本高企，其生产成本已很难低于700美元/吨（现金成本），这构成了坚实的物理底部 12。

6.2 主要机构观点对比

机构名称 2026年展望关键词 核心逻辑摘要 价格/策略建议
Fastmarkets (RISI) 产能削减驱动复苏 如果没有高成本产能的退出，市场难以根本好转。针叶浆因BC省减产而紧张，阔叶浆因新产能而过剩，“双城记”行情延续。 关注关停风险；BHK供应过剩是主要利空。 14
Hawkins Wright 供应压力与成本底 强调中国市场的木片进口与自制浆对进口浆价的压制作用。关注Bracell转产DP对BHK市场的平衡作用。 价格将在成本线附近震荡，难有大牛市。 36
中金公司 (CICC) 温和修复 需求温和回升，但浆纸系整体供需宽松。浆价周期缩短，成为库存周期的信号枪。 阔叶浆550-650美元/吨区间震荡。推荐浆纸一体化龙头。 10
银河期货 估值偏低，弱复苏 当前浆价估值处于低位，可能存在超跌。看好针阔价差走扩。2026年供应压力相对2025年减弱（新投产变少）。 逢低做多，关注做多针阔价差策略。 9
南华期货 弱风拂柳 针叶浆“低复苏”，双胶纸“弱企稳”。SHFE交割品（布针）缺失提供底部支撑。 期货区间震荡（5000-6800元/吨），建议低多高空。 9
中信期货 宽幅震荡 2026年价格中枢在5800元/吨左右，区间[5000-6800]。上有利润压制，下有减产托底。 关注财富效应传导和供给端优化带来的拐点。 32

6.3 2026年价格走势预判（季度节奏）

  • Q1 2026： 承压期。春节淡季叠加Suzano Cerrado满产压力释放，价格可能探底。
  • Q2 2026： 筑底反弹。随着春季检修到来以及加拿大冬季供应问题的显现，价格有望企稳。
  • Q3 2026： 旺季预期。EUDR抢运潮开始启动，叠加传统圣诞订单备货，价格可能出现年度高点。
  • Q4 2026： 回调震荡。EUDR备货结束，新产能（如OKI二期消息）阴影笼罩，价格回落。

7. 结论与战略建议

2026年的纸浆市场是一个结构性矛盾极度尖锐的市场。
对于造纸企业（买方）：

  • 锁定针叶浆长协： 鉴于加拿大供应的不可逆衰退和SHFE交割品的紧张，建议在2026年Q1的低点加大对优质针叶浆的长协锁定比例，规避供应中断风险。
  • 灵活采购阔叶浆： 阔叶浆供应充裕，可采用随用随买的现货策略，充分利用Suzano与Arauco之间的市场份额争夺战来压低采购成本。
  • 关注替代技术： 加大研发投入，探索在更多纸种中使用高比例阔叶浆或化学机械浆（化机浆）替代针叶浆的技术路径。

对于贸易商与投资者：

  • 多针空阔（Long NBSK / Short BHK）： 这是2026年确定性最高的套利策略。
  • 关注SHFE近月合约： 由于“布针”缺席，近月合约容易发生挤仓风险，需密切关注仓单注册情况。
  • EUDR套利： 关注下半年欧洲与亚洲市场的价差，利用合规浆与非合规浆的价差进行跨区域套利。

综上所述，2026年纸浆市场不再是全荣全损的单边市，而是需要在品种分化、区域割裂和规则变局中寻找阿尔法收益的精细化博弈之年。
主要数据表：2026年全球纸浆市场关键指标预测

指标 预测值/状态 关键驱动因素
全球GDP增速 ~2.7% (放缓) 高利率滞后效应，中国结构转型 40
NBSK 价格中枢 $750 - $780 /吨 加拿大BC省关停，SHFE交割品紧缺 12
BHKP 价格中枢 $580 - $620 /吨 Suzano Cerrado满产，Arauco MAPA稳定运行 10
针阔叶价差 >$150 /吨 (走扩) 供需基本面背离 38
SHFE 价格区间 5000 - 6800 元/吨 汇率波动，交割规则收紧，成本底 32
关键新增产能 Suzano Cerrado (2.55Mt) 2024投产，2026满产冲击 1
关键减产/转产 Bracell (~600kt转DP) 主动调节供需，追逐溶解浆利润 14
监管黑天鹅 EUDR (12月生效) 下半年抢运，供应链分层 7

(报告结束)

引用的著作

  1. Suzano officially inaugurates the world’s largest single-line pulp mill, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.suzano.com.br/news/suzano-officially-inaugurates-the-worlds-largest-single-line-pulp-mill
  2. New era of efficiency and environmental performance - Valmet, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.valmet.com/insights/articles/pulp/new-era-of-efficiency-and-environmental-performance/
  3. Canfor Pulp announces right-sizing of operating footprint with permanent closure of pulp line at Prince George Pulp & Paper Mill., 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.canfor.com/newsroom/2023-01-11/canfor-pulp-announces-right-sizing-of-operating-footprint-with-permanent-closure-of-pulp-line-at-prince-george-pulp-and-paper-mill
  4. Canfor closing mills and pellet plant as it restructures operations to ‘create a more sustainable footprint’ | Woodworking Network, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.woodworkingnetwork.com/news/canadian-news/canfor-closing-mills-and-pellet-plant-it-restructures-operations-create-more
  5. China’s Expanding Paper Production Capacity Reshapes the Global Pulp Market, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://chinapulppaper.com/component/content/article/chinas-expanding-paper-production-capacity-reshapes-the-global-pulp-market.html?catid=8
  6. Semi-Chemical Wood Pulp Market Poised to Reach US$23.4 Billion - openPR.com, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.openpr.com/news/4326910/semi-chemical-wood-pulp-market-poised-to-reach-us-23-4-billion
  7. Out of the Woods The EUDR Postponed and Simplified, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.twobirds.com/en/insights/2025/out-of-the-woods-the-eudr-postponed-and-simplified
  8. EUDR timeline tracker: Delays, U-turns and the latest enforcement plan - Coolset, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.coolset.com/academy/eudr-delay-2025-explained
  9. [南华期货]：南华期货2026造纸产业年度展望：残雪消融春意浅，弱风 …, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.fxbaogao.com/detail/5196161
  10. 中金公司造纸行业2026年展望：浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润 - 新浪财经, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-12/doc-inhanyzt5363992.shtml
  11. 造纸2026年展望：供给收尾原料为王 - A股-研报详情- 新浪, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/818642067779/index.phtml
  12. The Future of Pulp: Pricing Clarity and Market outlook for 2026 - Fastmarkets, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.fastmarkets.com/uploads/2025/12/Pulp_Webinar_LPW_Dec_2025-FINAL.pdf
  13. Paper and Pulp Industry Outlook, 访问时间为 十二月 26, 2025， https://www.emge.com/paper-and-pulp-industry-outlook
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