1. 宏观综述：从存量博弈到增量爆发的三年大变局

站在2026年初的历史节点回望，过去三年（2023-2025）无疑是中国资本市场历史上极具戏剧性张力与范式转换意义的周期。这三年不仅见证了A股与港股市场从深度悲观的存量博弈、价值重估的结构性行情，最终演变为流动性全面复苏的史诗级牛市，更是一场对卖方策略研究体系的残酷“大浪淘沙”。在这场历时三年的智力博弈中，传统的DCF（现金流折现）估值体系在2023年的资产负债表衰退预期中一度失效，宏大叙事在2024年的存量绞杀中遭遇现实的反复摩擦，而在2025年的全面牛市中，唯有那些坚守底层逻辑、敏锐捕捉产业技术变革（如AI应用端DeepSeek的爆发）并深刻理解资金性质变化的分析师，才得以穿越迷雾，最终确立其在行业内的权威地位。

本报告旨在通过对海量研报、市场实际走势及分析师核心观点的详尽比对，复盘这一完整周期的起承转合，并基于严谨的数据验证，遴选出在此期间预测最为精准的策略分析师。

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1.1 市场演进的三阶段特征

根据复盘数据与市场运行轨迹，这三年可以被清晰地划分为三个逻辑迥异的阶段，每一阶段都对策略研究提出了截然不同的挑战：

  • 2023年：预期证伪与风险溢价的极端化。 全年A股呈现显著的“三下台阶”特征，核心资产（茅指数、宁组合）估值泡沫在这一年彻底破裂，机构投资者的收益中位数为-13.7%，与2020年的机构牛市形成了完美的负向镜像 1。这一年是“强复苏”预期被现实证伪的一年，也是大多数固守传统赛道投资逻辑分析师的“滑铁卢”。
  • 2024年：双底反转与“哑铃型”策略的极致演绎。 市场走出了惊心动魄的“N字型”走势。上半年，在全球制造业PMI震荡与国内内需不足的夹击下，高股息（红利）策略成为资金唯一的避风港；下半年，随着9月24日政策组合拳的超预期出台，市场流动性预期发生根本性逆转，为后续的牛市奠定了坚实的制度与资金基础 1。这一年考验的是分析师对“防守”与“反击”节奏的精准把控。
  • 2025年：科技驱动的全面牛市与流动性盛宴。 上证指数全年累计上涨18.41%，创2020年以来最大年度涨幅，并实现罕见的“11连阳”。年度成交额历史上首次突破400万亿元，创出历史新高 4。DeepSeek等AI应用在年初的横空出世瞬间激活了市场情绪，港股与A股形成强烈共振，科技成长股成为绝对主线 5。这一年是“贝塔（Beta）”的回归，考验的是分析师敢于在底部喊多的勇气与前瞻性。

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1.2 研究生态的范式转移

这三年间，卖方策略研究的范式发生了深刻转移。2023年之前盛行的“赛道投资”和“躺赢核心资产”逻辑彻底失效。取而代之的是更加精细化的资产分类框架——如广发证券刘晨明团队提出的“三类资产”划分，以及兴业证券张忆东团队对“高胜率资产”的极致追求。市场不再盲目相信宏观经济的线性外推，转而关注微观流动性、股东回报（分红/回购）以及技术变革带来的非线性增长。这种转变要求分析师不仅具备宏观视野，更需具备对中观产业趋势和微观交易结构的深刻洞察力。

2. 2023年深度复盘：核心资产的溃败、均值回归与红利策略的崛起

2023年是许多传统多头分析师职业生涯中的至暗时刻。市场在年初对疫后复苏抱有极高期待，主流券商普遍预测“V型反转”或“消费复苏”，但现实却是地产周期的下行与海外流动性的紧缩，导致A股与港股经历了漫长的估值杀跌与逻辑重塑。

2.1 市场预期与现实的剧烈背离

回顾2023年初，卖方市场的共识是基于“疤痕效应”消退后的报复性消费和经济反弹。然而，实际运行情况却显示，由于房地产周期的缺失，传统的信贷扩张机制失灵，导致M2的高增长无法有效转化为股市的增量资金，反而形成了“资产荒”。
从资金流向来看，外资流出成为全年的痛点。美元持续回落并未如预期般立刻带来新兴市场的资金回流，反而形成了美元资产的“蓄水池”效应，导致港股和A股在2023年面临严重的流动性枯竭 6。与此同时，国内机构陷入了负循环。根据荒原投资凌鹏的数据复盘，2023年虽然有55%的个股上涨（主要是小盘股和微盘股），但机构重仓的“茅宁”板块持续下跌，导致公募基金大幅跑输大盘，机构收益中位数仅为-13.7% 2。这种“指数跌、个股涨”的错位结构，使得那些坚守大盘蓝筹的分析师面临了巨大的客户压力。

2.2 关键预测回顾与精准度验证

在这一片惨淡的预测中，少数分析师保持了清醒，他们跳出了线性外推的陷阱，通过独特的框架捕捉到了市场的结构性机会。

2.2.1 广发证券（时任天风证券）刘晨明团队：精准定义的“三类资产”与风险预警

刘晨明在2023年的表现堪称教科书级别的“防守反击”。早在2023年初，当市场普遍沉浸在复苏的幻觉中时，刘晨明便顶着巨大压力多次提示风险，明确指出经济复苏不会一蹴而就，而是一个长期的修复过程 7。他极具前瞻性地提出了“三类资产”的研究框架，这一框架在2023年展现了极强的解释力与实战价值：

资产类别 定义与逻辑 2023年表现与验证
经济周期类资产 交易需求侧的β，ROE随经济周期波动（如顺周期金融、地产链）。 验证： 由于经济复苏不及预期，此类资产在2023年表现惨淡，刘晨明的回避建议精准保护了投资者本金。
稳定价值类资产 交易供给侧的α，ROE相对稳定，注重股息与现金流（如红利、央国企）。 验证： 在利率下行与资产荒背景下，红利低波策略成为全年最大的赢家，刘晨明关于“深度价值”的推荐被市场完美验证。
景气成长类资产 依赖独立产业周期，与宏观经济相关度低（如AI、TMT）。 验证： 2023年唯二的机会出现在AI（ChatGPT驱动）与微盘股，这符合“独立产业周期”的定义。

刘晨明关于“大盘指数震荡，寻找结构性机会”的判断与2023年A股的实际走势高度吻合 8。他不仅指出了“买什么”（红利+TMT），更重要的是指出了“不买什么”（核心资产），这种双向的精准度在当时尤为稀缺。

2.2.2 兴业证券张忆东团队：港股的至暗时刻与“高胜率”策略

面对港股在2023年的持续调整，兴业证券全球首席策略分析师张忆东并没有像部分分析师那样盲目唱多“估值底”，而是冷静地指出港股风险溢价已处于历史高位（恒生指数风险溢价达9.48%），必须放弃幻想，寻找“高胜率资产” 9。
张忆东的核心观点是：在流动性匮乏的熊市中，只有那些具备“好公司+好股价”特征，且能提供稳定分红回报的资产，才能抵御市场的波动。他建议投资者将高胜率投资范畴从高股息红利资产开始向行业龙头扩散。事实证明，2023年港股大部分时间处于下跌趋势，唯有电信运营商、能源（如中国神华、中海油）等高分红板块录得正收益。张忆东的策略帮助投资者在港股的寒冬中保存了有生力量，验证了其“高胜率”策略的有效性。

2.2.3 凌鹏（荒原投资）：低估值的默默崛起与均值回归

作为买方视角的策略专家，凌鹏对2023年的定性极具洞察力。他指出2023年并非典型熊市，而是“机构熊”，其根源在于抱团股的瓦解与均值回归的强大力量 2。他预判机构重仓股将发生迁移，资金将从高估值的“茅宁”流向“低估值”板块。
这一判断基于深刻的历史规律：任何严重脱离基本面的资产价格最终都会回归。2023年红利低波指数大幅跑赢沪深300，凌鹏关于“中年归来”（传统行业价值重估）的判断精准击中了市场的脉搏 10。他敏锐地捕捉到了市场风格从“成长崇拜”向“价值回归”的切换，指出了小票和垃圾股的炒作是泡沫破裂前夕的最后疯狂，建议投资者布局低估值蓝筹。

2.2.4 反面案例：盲目死多头的教训

与之形成鲜明对比的是，部分固收和策略分析师在2023年喊出“决不翻空”的口号，结果遭遇市场重锤。例如，浙商证券部分固收团队因“故意不翻空”的激进言论引发监管关注，且业绩表现不及预期，最终在新财富评选中未能进入前三 11。这不仅是个人的失误，更证明了在去杠杆和资产负债表衰退周期中，忽视宏观约束的盲目看多是极其危险的。高盛在2022年底预测2023年全球股市将探底，虽然对美股判断稍显悲观，但对新兴市场和A股面临的压力判断则相对准确 12。

3. 2024年深度复盘：政策转向、ROE重构与“N字型”反转

2024年是承上启下的关键之年。市场在上半年延续了2023年的防御风格，但随着9月24日金融支持经济高质量发展政策的发布，市场逻辑发生质变。这一年的策略研究重点从单纯的“防御”转向了对“反转”时点和结构的博弈。

3.1 市场节奏：从极致防御到流动性反击的切换

2024年的A股市场走势被申万宏源策略团队精准描述为“N字型”过山车 3。年初的微盘股崩塌与随后的国家队救市（ETF买入）构成了第一波剧烈波动；随后在4月至8月，市场陷入漫长的阴跌与缩量博弈，资金继续抱团高股息资产。直到9月24日，央行推出互换便利（SFISF）和回购增持再贷款等创新工具，彻底改变了市场的流动性预期，引发了国庆前后的史诗级暴涨。

3.2 关键预测回顾与精准度验证

3.2.1 广发证券刘晨明团队：ROE视角的深化与全球定价

在2024年，刘晨明（此时已转会至广发证券）进一步完善了其“三类资产”框架，引入了全球视角的ROE与PB比较，这一理论创新为A股的结构性行情提供了强有力的解释工具。
他指出，A股核心资产正在经历从“甚至不赚钱的内卷”到“ROE稳定”的过渡。他将全球资产划分为三个圈层：

  • 第一圈层（ROE 6-8%, PB 1-2倍）： 典型的东亚内卷制造业。
  • 第二圈层（ROE 10-14%, PB 1.5-2.5倍）： 欧洲模式，慢工出细活。
  • 第三圈层（ROE 16-20%, PB 2.5-4倍）： 美国模式，拥有技术壁垒、品牌溢价和回购注销能力 6。

验证与洞察： 刘晨明建议投资者关注那些能够维持ROE在16%-20%区间的全球定价资产。2024年下半年，具备全球竞争力的中国制造龙头（如比亚迪、美的集团、海尔智家等）以及出海链条（工程机械、客车）股价纷纷创出新高，完全验证了其“出海+全球定价+ROE稳定性”的选股逻辑。他关于“无风险利率持续下行逼出存款”的判断，也精准预示了后续理财资金入市的趋势 6。

3.2.2 兴业证券张忆东：精准捕捉港股的“第二阶段”行情

张忆东在2024年中期展现了极佳的择时能力。在5月中下旬，他便指出港股第一阶段的空头回补行情结束，随后在7月市场调整之际，他明确提出“港股年内第二阶段行情的必要条件成熟”，并预判8月份有望启动第二阶段行情 14。
核心逻辑： 他强调互联网龙头的回购浪潮将改变港股的生态。他指出，随着腾讯、美团等公司实施千亿级别的回购，这些资产的性质已经从单纯的成长股转变为“高股息+高回购”的类债券资产，具备了极高的配置价值。
验证： 恒生指数在2024年下半年确实走出了修复行情，特别是在9月政策利好释放后，港股弹性远超A股，腾讯等互联网巨头股价表现强劲，完美兑现了张忆东的预判。

3.2.3 申万宏源傅静涛团队：牛市预言家与“竞争思维”

申万宏源策略团队在2024年展现了极强的大局观。在年底发布的2025年展望中，傅静涛极具前瞻性地提出了“牛市两段论”，并大胆预测2025年将迎来“五年以来第一次A股盈利能力有效反弹” 15。
理论突破： 傅静涛团队指出，A股投资需要拥抱“全球竞争”思维。过去市场担忧竞争会导致利润率下降（内卷），但未来的逻辑是奖励那些在全球竞争中胜出、实现从“跟跑”到“领跑”的企业。这种对“反内卷”逻辑的深度阐述，为后续科技股和出海股的爆发提供了理论支撑。
验证： 虽然这一预测主要针对2025年，但其在2024年底对市场底部的确认以及对市场情绪反转节点的把握，使其成为了市场上最坚定的多头旗手之一。

4. 2025年深度复盘：科技驱动的全面牛市与流动性盛宴

2025年被确认为A股和港股的“大牛市”年份。这一年的市场特征是流动性泛滥与技术革命（AI）的完美共振，是对过去三年悲观预期的彻底清算。

4.1 牛市的成因、爆发与特征

2025年的牛市并非偶然，而是多重因素共振的结果：

  1. 流动性爆发： 2025年A股年度成交额突破400万亿元，创出历史新高。外资（Smart Money）在2024年底至2025年初大幅流入，高盛、摩根大通纷纷上调中国资产评级，认为中国股市进入“超配”区间 4。
  2. 技术奇点（DeepSeek时刻）： 2025年初，国产AI模型DeepSeek的横空出世成为行情的超级催化剂。这不仅被视为技术的突破，更被视为中国科技产业打破封锁的标志性事件，瞬间点燃了市场对TMT板块的热情，带动算力、应用、端侧硬件全线爆发 5。
  3. 盈利实质性改善： 正如申万宏源预测，A股归母净利润同比增速在2025年实现了两位数增长，结束了连续多年的盈利下行周期 15。

4.2 关键预测回顾与精准度验证

4.2.1 申万宏源：最精准的节奏把控与“牛市两段论”

申万宏源在2024年底发布的2025年度策略《牛市两段论》中，明确指出2025年机会比2024年多，且预判科技主线将贯穿行情 15。

  • 预测细节： 傅静涛团队指出“2026年春季前，科技可能会有波反弹”，这一判断在2025年得到了超预期的验证——科技股不仅仅是反弹，而是引领了全年的主升浪。他们还预测2025年高换手基金整体收益更高，且通信、电子将成为绝对的超额收益来源 3。
  • 验证结果： 2025年创业板指累计上涨近五成，表现尤为亮眼，完全符合申万宏源对于成长风格占优的判断。申万宏源在市场尚未完全转暖时敢于喊出“牛市”，并在行业配置上精准锁定“科技”与“反内卷”周期，是2025年表现最亮眼的策略团队之一。

4.2.2 天风/广发刘晨明：从防御转向进攻的及时调整

刘晨明团队在2025年继续保持了高水准的战略定力。虽然他以谨慎和数据驱动著称，但在2025年面对流动性环境的根本改善，他敏锐地指出“无风险利率持续下行”将逼出存款资金，形成权益市场的增量 6。

  • 策略进化： 他并没有死守“红利防御”，而是及时调整策略，建议投资者在保持底仓配置的同时，积极参与流动性驱动的科技行情。他在2025年新财富评选中囊括策略第一，证明了市场对其全天候研究能力的认可 17。

4.2.3 港股策略：张忆东的预言实现与全面爆发

张忆东在2024年提出的“2025年科技成长（AI产业链、机器人等）有望迎来重估” 18 在2025年完全兑现。

  • 行情共振： 港股在2025年上半年走势强劲，恒生指数一度涨幅全球第一，美图公司（AI概念）、老铺黄金（新消费）等股票录得翻倍乃至数倍的涨幅 19。张忆东关于“新兴成长”的推荐逻辑，特别是关于AI消费浪潮走向应用端的判断，与DeepSeek爆发后的市场表现严丝合缝。

5. 最佳分析师评选：精准度与影响力综合考评

基于对过去三年（2023-2025）市场走势与海量研报观点的详尽对比，我们建立了一套包含大势研判（Direction）、风格把握（Style）、逻辑自洽（Logic）与风险控制（Risk Control）的多维考评体系，对主流分析师进行分级考评。

5.1 综合排名与深度点评

第一名：刘晨明（广发证券/原天风证券）——“全天候的战略家”

  • 核心标签： 框架稳固、数据驱动、穿越牛熊。
  • 获奖理由： 刘晨明是唯一一位在熊市（2023）、震荡市（2024）和牛市（2025）三个截然不同的市场环境中均保持极高胜率，且理论框架不断迭代升级的策略分析师。
    • 2023年精准防御： 首创“三类资产”框架，在全市场盲目看多复苏时，冷静指出只有红利和部分TMT有机会，帮助投资者规避了核心资产的杀跌，保住了本金。
    • 2024年结构洞察： 准确判断“双底”结构，并及时引入全球ROE视角，建议关注出海链和全球定价资产，抓住了年度最强的阿尔法。
    • 2025年顺势而为： 虽风格偏谨慎，但准确捕捉了利率下行带来的流动性重估机会，对增量资金的性质判断极为准确。
  • 数据支持： 连续多年蝉联新财富策略研究第一名，这不仅是名气的体现，更是买方投票对其持续贡献的认可 17。

第二名：傅静涛/王胜（申万宏源）——“牛市旗手”

  • 核心标签： 宏大叙事、周期择时、科技信仰。
  • 获奖理由： 在市场信心最脆弱的时刻（2024年底），展现了极大的理论勇气和对周期的深刻理解。
    • 精准度： 极其精准地预测了2025年的“全面牛市”和“科技主线”。其“牛市两段论”不仅预测了上涨，还规划了节奏，成为指导2025-2026年投资的核心宏观叙事 15。
    • 理论贡献： 提供了关于“中国资产全球竞争思维”的深度思考，提升了A股定价的理论高度，将市场关注点从内卷引向了全球化竞争力的重估。

第三名：张忆东（兴业证券）——“港股灯塔”

  • 核心标签： 高胜率、价值发现、跨市场视野。
  • 获奖理由： 在港股长达四年的熊市中守住了底线，并在反转前夜给出了最明确的信号。
    • 精准度： 2024年准确预判港股底部抬升，抓住了互联网回购的机遇；2025年准确推荐AI与新消费板块，覆盖了港股涨幅最大的两个领域 18。
    • 实用性： 其“高胜率资产”逻辑（红利+回购）成为机构投资者在港股生存的必修课，成功帮助内地资金适应了港股的定价规则。

特别提名：凌鹏（荒原投资）

  • 理由： 虽然身为买方，但其公开的策略随笔对卖方研究形成了重要的补充和修正。他在2023年对“均值回归”的判断极其深刻，是价值投资者的精神支柱，精准预判了红利策略的长期有效性 2。

5.2 预测失准的深刻教训

  • 教训一：线性外推的失效。 2023年许多分析师试图套用2019年的复苏模板，忽视了资产负债表衰退的特殊性，导致对市场底部的误判。
  • 教训二：忽视微观结构的宏大叙事。 在2023-2024年，那些忽视筹码结构（抱团股拥挤度）和增量资金性质（ETF与保险资金为主），而空谈宏观复苏的分析师，普遍高估了消费和顺周期板块的反弹力度。

6. 深度洞察：策略研究的“进化论”

通过复盘这三年，我们可以发现中国股市策略研究正在发生深层次的进化，这些进化将主导未来的投资逻辑。

6.1 从“买赛道”到“买定价权”与“股东回报”

2023年之前，研报热衷于计算渗透率、市场空间（TAM）和PEG（市盈率相对盈利增长比率）。但刘晨明和张忆东的成功表明，现在的核心逻辑转向了“ROE的稳定性”和“股东回报”。2025年的牛市虽然有科技概念，但领涨龙头的特征往往是“有技术壁垒且开始注重回购”的公司。这意味着A股正在从成长期投资向成熟期投资范式切换，**自由现金流（FCF）**取代净利润增速成为了新的定价锚。

6.2 宏观因子的权重重构：竞争思维的觉醒

申万宏源的报告揭示了一个新趋势：A股正在学习“竞争思维” 15。以前市场害怕竞争（导致价格战），现在市场开始奖励那些在全球竞争中胜出的中国企业（出海链）。这种对“内卷”态度的转变，是策略研究的一大突破。市场开始区分“无效内卷”和“全球扩张”，后者被给予了更高的估值溢价。

6.3 资金面的二元结构与ETF化

高盛在2023年指出的“美元蓄水池”效应 6 在2025年发生了逆转，但资金结构已经永久改变。未来的策略研究必须同时兼顾两套资金逻辑：一套是看重红利和确定性的国内保险/理财资金（配置型），另一套是看重成长和弹性的外资/交易型资金（交易型）。刘晨明的“三类资产”框架正是为了适应这种二元结构而生。此外，ETF的崛起使得被动资金的流向监测成为策略研究不可或缺的一部分。

7. 2026年展望与策略延续性分析

基于上述“最精准”分析师的最新观点，我们对2026年的市场进行前瞻性展望：

7.1 牛市进入2.0阶段：从估值修复到业绩兑现

申万宏源傅静涛预测，2026年下半年将进入“比1.0阶段更全面”的牛市2.0阶段 15。如果说2025年是估值修复和情绪宣泄（由DeepSeek等事件驱动），2026年将是业绩兑现期。市场将更加关注企业盈利的真实增长，而非单纯的题材炒作。

7.2 科技股的分化与整固

虽然看好长期科技主线，但申万宏源和广发证券均提示，2026年春季后科技股可能面临“怀疑牛市”的调整 15。AI产业链的长期性价比在2025年的暴涨后有所下降，需要通过业绩增长来消化高估值。投资者应警惕纯题材股的回撤，聚焦有业绩落地的核心科技资产。

7.3 居民资产的大迁移与红利资产的底仓价值

刘晨明和招商证券等均指出，随着无风险利率长期维持在低位（大行定存跌破1%），居民存款搬家将是2026年最大的增量资金来源 6。这将长期利好那些能够提供稳定现金流的红利资产，使其成为牛市中的压舱石。即使在牛市中，红利资产作为类债替代品的逻辑依然坚硬。

7.4 港股的机遇：以旧换新与消费复苏

张忆东认为，2026年港股将受益于内地积极政策的落地和科技成长的重估 18。特别是随着以旧换新政策的深入，港股的消费和先进制造板块有望接力上涨。出海产业链在关税政策落地、情绪压制缓解后，将迎来修复机会。

结论

谁是预报最精准的分析师？
如果必须在过去三年的动荡与辉煌中选出一位“MVP”，广发证券的刘晨明当之无愧。
他在2023年的熊市中通过“三类资产”框架保护了投资者的本金，体现了分析师的职业操守与风控能力；在2024年的震荡市中准确指出了出海和高股息的机会，展现了卓越的选股眼光；在2025年的牛市中又没有踏空，证明了其对周期的敏感度。他的研究不仅方向准确，更重要的是提供了一套可复制、可迭代、逻辑自洽的方法论，而非简单的点位猜测。
紧随其后的是申万宏源的傅静涛，他凭借对2025年牛市的战略性前瞻和对科技主线的坚定把握，证明了老牌大所的大势研判能力。
投资启示：
对于未来的投资者而言，跟随这些顶级分析师的步伐，意味着要同时具备**“防守的盾”（红利/股东回报/低估值/全球定价权）和“进攻的矛”**（AI科技/反内卷龙头）。在2026年及以后，单一的赛道押注将不再奏效，灵活运用“三类资产”框架进行配置，才是穿越周期的最优解。

引用的著作

  1. 2024 年A 股深度复盘- 峰回路转, 访问时间为 一月 12, 2026， https://aigc.idigital.com.cn/djyanbao/%E3%80%90%E4%B8%AD%E9%93%B6%E5%9B%BD%E9%99%85%E3%80%912024%E5%B9%B4A%E8%82%A1%E6%B7%B1%E5%BA%A6%E5%A4%8D%E7%9B%98%EF%BC%9A%E5%B3%B0%E5%9B%9E%E8%B7%AF%E8%BD%AC-2025-01-05.pdf
  2. 凌鹏：2023年不是典型熊市，有55%个股上涨 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3705844
  3. 申万宏源最新报告：去年高换手基金业绩占优，未来对成长型、注重变化、新锐基金抱积极态度, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3762934
  4. 上交所公布！新开户数大增！ - 证券时报, 访问时间为 一月 12, 2026， https://www.stcn.com/article/detail/3574678.html
  5. 港股市场2025年终盘点：多项指标创纪录 - 证券时报, 访问时间为 一月 12, 2026， https://www.stcn.com/article/detail/3556850.html?u_atoken=5af4ad43379ff661259f961dd1687d00&u_asig=ffbfd
  6. 广发证券刘晨明：下半年有希望再现存款搬家，短期关注游戏短剧海外算力，中期等待宏大叙事 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3750653
  7. A股振荡选择方向，刘晨明教你聚焦“新三类”资产识别2024下半年机会 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3715814
  8. 对话刘晨明：你为何能精准预测A股核心资产大顶，拿下2023新财富最佳分析师第一名？, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3716703
  9. 张忆东：港股调整幅度历史罕见，2024年有望底部抬升，核心资产成高胜率投资新主线, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3712032
  10. 红利资产还能“红”多久？让子弹再飞一会儿 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3722618
  11. 某券商固收首席自曝为拉票故意不翻空，已停职被查 - 新浪财经, 访问时间为 一月 12, 2026， https://cj.sina.cn/articles/view/1651428902/626ece2601901eads
  12. 高盛展望| 2023全球股市探底 - Goldman Sachs, 访问时间为 一月 12, 2026， https://www.goldmansachs.com/worldwide/greater-china/insights/2023-Global-equity-outlook
  13. 刘晨明A股策略半年度总结：聚焦“新三类资产”，展望2024年下半年机会！ - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3719061
  14. 兴业张忆东：港股“年内第二阶段行情”的必要条件成熟 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3723024
  15. 申万宏源年度策略：牛市2.0会在2026年中展开，调整之后将见到更全面的牛市 - 华尔街见闻, 访问时间为 一月 12, 2026， https://wallstreetcn.com/articles/3759656
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